Vienaragis (finansai)

Straipsnis iš Vikipedijos, laisvosios enciklopedijos.
Jump to navigation Jump to search

Vienaragis – privati startuolių įmonė, kurios vertė viršija 1 mlrd.[1] Šį terminą 2013 m. sukūrė rizikos kapitalistas Aileenas Lee, pasirinkdamas mitinį gyvūną, kuris reprezentuoja statistinę tokių sėkmingų įmonių retenybę.[2][3][4]

„Decacorn“ yra žodis, naudojamas toms bendrovėms, kurių vertė viršija 10 mlrd. JAV dolerių,[5] o hektokornas naudojamas tokiai įmonei, kurios vertė viršija 100 mlrd. JAV dolerių.

„TechCrunch“ duomenimis, kovo mėnesį buvo 279 vienaragiai.[6] Didžiausi vienaragiai buvo „Ant Financial“, „DiDi“, „Airbnb“, „Stripe“ ir „Palantir Technologies“.[7]Lyft“ yra naujausias „decacorn“, kuris 2019 m. kovo 29 d. tapo akcine bendrove.

Istorija[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Kai Aileen Lee iš pradžių sukūrė terminą „vienaragis“ 2013 m., Buvo tik trisdešimt devynios bendrovės, kurios buvo laikomos vienaragiais. [8] Atliekant kitą tyrimą, kurį atliko „ Harvard Business Review“, buvo nustatyta, kad pradedančiųjų įmonių, įkurtų nuo 2012 iki 2015 m., vertė išaugo dvigubai greičiau nei įmonių, įsteigtų nuo 2000 iki 2013 m. [9]

2018 m. 16 JAV bendrovių tapo vienaragiais, dėl to pasaulyje privačių kompanijų vadinamų „vienaragiais“ skaičius išaugo iki 119.

Greito „vienaragių“ augimo priežastys[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Sparčiai populiarėjanti strategija[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Pasak 2007 m. Akademikų, investuotojai ir rizikos kapitalo firmos pradedančioms įmonėms taiko strategiją „get big fast“ (liet. užauk greitai). GBF yra strategija, kurios metu pradedantysis verslininkas bando sparčiai plėstis vykdydamas dideles finansavimo kampanijas ir mažindamas kainas, kad įgytų pranašumą rinkoje ir kuo greičiau atstumtų konkurentus. [10] Greita eksponentinė grąža įgyvendinant šią strategiją atrodo patraukli visoms susijusioms šalims. Tačiau visada į tai žiūrima atsargiai dėl 2000 m. įvykusio „ Dot-com“ burbulo ir mažo ilgalaikės vertės išlaikymo potencialo įmonėms susikūrusioms interneto amžiuje.

Įmonių išpirkimai[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Daug vienaragių atsirado po didelių akcinių bendrovių įsigijimų sandorių. Esant žemoms palūkanų normoms ir lėtai augančiai aplinkai, daugelis kompanijų, tokių kaip „Apple“, „Facebook“ ir „Google“, daugiau dėmesio skiria įsigijimams, o ne kapitalo investicijoms ir vidaus investicijoms.[11] Kai kurios stambios įmonės verčiau remia savo verslą, pirkdamos nusistovėjusius technologijų ir verslo modelius, o ne pačios juos sukurdamos.

Turimo privataus kapitalo padidinimas[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Vidutinis technologijų įmonės amžius kol ji tampa akcine bendrove yra 11 metų, palyginus su vidutiniu ketverių metų laikotarpiu 1999 m.[12] Ši nauja dinamika atsiranda dėl padidėjusio vienaragiams skirto privataus kapitalo ir 2012 m. JAV priimto „Greitas startas mūsų verslo pradžiai“ (JOBS) įstatymo, kuris padidino įmonės akcininkų skaičių keturiomis kartotinėmis, iki kol įmonė neturėjo viešai atskleisti savo finansų. Į programinės įrangos įmones investuoto privataus kapitalo suma padidėjo tris kartus nuo 2013 iki 2015 m.

Kelio užkirtimas pirminiam viešajam siūlymui (IPO)[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Per daugelį finansavimo etapų įmonėms nereikia skelbti IPO, kad gautų kapitalą ar didesnį vertinimą; jie gali tiesiog grįžti pas savo investuotojus, kad gautų daugiau kapitalo. IPO taip pat rizikuoja nuvertinti įmonę, jei viešoji rinka mano, jog įmonė yra verta mažiau nei jos investuotojai. Keletas naujausių šios situacijos pavyzdžių buvo „ Square“, geriausiai žinoma dėl savo mobiliųjų mokėjimų ir finansinių paslaugų verslo, ir „Trivago“, populiarios Vokietijos viešbučių paieškos sistemos, kurių abiejų rinkos kainos buvo mažesnės nei pradinės.[13] Taip buvo dėl to, kad tiek investuotojai, tiek rizikos kapitalo įmonės pervertino abi bendroves privačioje rinkoje. Rinka nesutiko su abiejų bendrovių vertinimais, todėl sumažino kiekvienos akcijos kainą nuo pradinio IPO intervalo.

Investuotojai ir pradedantieji verslininkai taip pat nenori susidurti su vargu žengiant į biržą dėl padidėjusių apribojimų. Tokie reglamentai kaip „ Sarbanes-Oxley Act“ įgyvendino griežtesnius reglamentus po kelių bankroto bylų JAV rinkoje, kurių nori išvengti daugelis šių įmonių.[11]

Technologinė pažanga[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Pradedančios įmonės pasinaudoja pastarojo dešimtmečio naujų technologijų banga, kad gautų „Vienaragio“ statusą. Milijardai žmonių naudojasi socialiniais tinklais, tad įmonės mokančios pasinaudoti šiomis technologijomis gali labai preplėsti savo ekonomiką ir padaryti tai greičiau nei bet kada.[11] Naujos technologijų naujovės, įskaitant mobiliuosius išmaniuosius telefonus, P2P platformas ir debesų kompiuteriją kartu su socialinėmis medijomis padėjo augti vienaragiams.

Vertinimas[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Vertinimai kurie veda šias kompanijas į tapimą vienaragiais ir „decacorns“ yra unikalūs palyginus su labiau išplėtotomis kompanijomis. Išplėtotų kompanijų vertinimas vyksta pagal tai kaip įmonei sekėsi praeitais metais, kai startuolių vertinimas sudaromas pagal tai kaip jie augo ir ko iš jų tikimasi ateityje.[14]

Vienaragiai dažnai vertinami pagal jo vykdomas finansavimo kampanijas ir kokios firmos į ją investavo. Dar vienas svarbus startuolių vertinimas yra kai daug didesnė kompanija nusiperka vienaragį ir jį įvertina. Keli pavyzdžiai yra kai Unilever nupirko Dollar Shave Club[15] ir kai Facebook nupirko Instagram[16] už 1 milijardą dolerių taip paversdami jas vienaragiais.

Billas Gurley, „Benchmark“ partneris, 2015 m. kovo mėn. prognozavo, kad spartus vienaragių skaičiaus augimas „persikelė į pasaulį, kuris yra ir spekuliacinis, ir netvarus“, o tai paliks po savęs tai, ką jis vadina „negyvais vienaragiais“.[17][18][19] Jis taip pat teigė, kad pagrindinė „Vienaragio“ vertinimo priežastis yra jų „turima per didelė pinigų suma“.[20] Stanfordo profesorių tyrimai rodo, kad vienaragiai yra pervertinti vidutiniškai 48%.[21][22]

Sparčiai augančių įmonių įvertinimas[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Sparčiai augančioms įmonėms, siekiančioms aukščiausio įmanomo vertinimo yra du pasirinkimai: potencialas ir šansas. Kai sparčiai augančių įmonių investuotojai nusprendžia, ar jie turėtų investuoti į bendrovę, ar ne, jie ieško išėjimo strategijos požymių, siekdami eksponentinės grąžos iš savo investicijų ir tinkamos asmenybės, kuri tinka įmonei.[23] Siekdamos įvertinti tokius aukštus finansavimo etapus, rizikos kapitalo įmonės turi tikėti tiek verslininko, tiek visos įmonės vizija. Jie turi tikėti, kad įmonė iš nestabilios, neapibrėžtos dabarties gali išsivystyti į kompaniją, kuri ateityje gali skatinti ir palaikyti normalų augimą.

Rinkos dydžio nustatymas[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Norint įvertinti galimą įmonės augimą ateityje, reikia atlikti nuodugnią tikslinės rinkos analizę. Kai įmonė ar investuotojas nustato savo rinkos dydį, reikia atlikti keletą žingsnių, kad būtų galima išsiaiškinti, kokio dydžio iš tikrųjų yra rinka:[24]

  • Apibrėžti rinkos segmentą (nė viena įmonė negali turėti 100 % rinkos dalies, dar vadinamos monopolizacija)
  • Viršutinis rinkos dydis[25]
  • Apatinės rinkos analizė
  • Konkurentų analizė

Įvertinus rinką, galima sudaryti finansinę prognozę atsižvelgiant į rinkos dydį ir tai, kiek įmonė mano, kad ji gali augti per tam tikrą laikotarpį.

Finansų įvertinimas[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Norint tinkamai įvertinti įmonės vertinimą po to, kai yra baigtos pajamų prognozės, reikia baigti veiklos pelningumo prognozę, reikalingų kapitalo investicijų analizę ir investuoto kapitalo grąžą, kad būtų galima įvertinti įmonės augimą ir galimą grąžą investuotojams. Prielaidos, kur įmonė gali išaugti, turi būti realistiškos, ypač bandant priversti rizikos kapitalo įmones pateikti vertinimą, kurio nori įmonė. Rizikos kapitalistai žino, kad jų investicijos nebus išmokėtos dar penkerius-dešimt metų, ir dėl to jie nori iš pat pradžių įsitikinti, kad finansinės prognozės yra tikroviškos.[23]

Senesni vertinimo metodai[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Sudarius nustatytas finansines prognozes, investuotojai turi žinoti, kaip įmonė turėtų būti vertinama šiandien. Čia tampa aktualesni nusistovėję vertinimo metodai.

Tai apima tris dažniausiai naudojamus vertinimo metodus:

  • Grynųjų pinigų srautų analizė
  • Rinkos palyginamo metodas
  • Palyginami sandoriai

Investuotojai gali apskaičiuoti galutinį vertinimą pagal šiuos metodus, o jų siūloma kapitalo suma, tenkanti įmonės nuosavybės procentinei daliai, tampa galutine pradedančiosios įmonės verte. Konkurentų finansai ir ankstesni sandoriai taip pat vaidina svarbų vaidmenį teikiant pagrindą vertinant įmones ir nustatant teisingą šių įmonių vertinimą.

Tendencijos[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Dalijimosi ekonomika[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Dalijimosi ekonomika, dar vadinama „bendro vartojimo“ arba „paklausos ekonomika“, grindžiama asmeninių išteklių dalijimosi koncepcija. Ši išteklių pasidalinimo tendencija privertė tris iš penkių didžiausių vienaragių („Uber“, „ DiDi“ ir „ Airbnb“) tapti vertingiausiais startuoliais pasaulyje. Pastarųjų metų ekonomikos kilimo lėtėjimas paskatino vartotojus išmokti būti konservatyvesniems, o dalijimosi ekonomika palaiko šią tendenciją.[26]

El. Komercija[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Elektroninė komercija ir internetinės rinkos naujovės pamažu perėmė fizinių parduotuvių poreikius prekiniams ženklams. Puikus to pavyzdys yra prekybos centrų mažėjimas JAV. Prekybos centrų pardavimas JAV sumažėjo nuo 87,46 mlrd. USD 2005 m. Iki 60,65 mlrd. USD 2015 m.[27] Atsiradus elektroninės komercijos kompanijoms, tokioms kaip „ Amazon“ ir „ Alibaba“ (abi vienaragės, prieš žengiant į biržą), sumažėjo poreikis fizinėms vietoms pirkti vartojimo prekes. Daugelis didelių korporacijų kurį laiką pastebėjo šią tendenciją ir bandė prisitaikyti prie el. prekybos tendencijų. Neseniai „ Walmart“ už 3,3 milijardo dolerių nusipirko amerikiečių elektroninės komercijos kompaniją „ Jet.com“, kad pabandytų prisitaikyti prie vartotojų pageidavimų.[28]

Įnovatyvus verslo modelis[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Remdami dalijimosi ekonomiką, vienaragiai ir sėkmingi startuoliai sukūrė veiklos modelį, apibrėžtą kaip „tinklo diringentai“.[29] Šiame verslo modelyje yra bendraamžių startuolių, sukuriančių vertę per sąveiką ir dalijimąsi tinklu. Tinklo dirigentai gali parduoti produktus ir (arba) paslaugas, bendradarbiauti, dalytis apžvalgomis ir užmegzti ryšius per savo verslą. Tinklo dirigentų pavyzdžiai apima visas bendras ekonomikos bendroves („Uber“, „Airbnb“), įmones, leidžiančios vartotojams keistis informacija („TripAdvisor“, „Yelp“) ir bendravimo ar prekių pardavimo platformas („Amazon“, „Alibaba“).

Duomenys[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

2018 m. kovo 13 d. duomenys[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

  • Vienaragių skaičius: 279
  • Bendras vienaragių įvertinimas: 1 trln. USD
  • Bendra pritraukto kapitalo suma: 205,8 mlrd. USD
  • Naujų technologijų vienaragių skaičius 2016 m.: 25 (sumažėjo 68 % per metus)
  • Bendras naujų vienaragių skaičius 2016 m.: 51[6]

Didžiausi vienaragiai[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

Trys iš penkių vertingiausių vienaragių yra Kinijoje. Kiti du vienaragiai yra įsikūrę San Fransiske.[6] Žemiau yra trys didžiausi vienaragiai.

„ANT Financial“[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

  • Įvertinimas: 150 mlrd. USD (2018 m. gegužė)
  • Bendras nuosavybės finansavimas: 4,5 mlrd. USD
  • „ANT Financial“, anksčiau vadinta „Alipay“, yra mokėjimas mokėjimo įmonei, valdančiai „Alibaba Group“ mokėjimo platformą.
  • Steigimo data: 2014 m.
  • Steigėjai: Jack Ma
  • Rinka: Finansinės paslaugos
  • Būstinė: Sihu, Hangdžou, Kinija

„DiDi“[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

  • Įvertinimas: 56 mlrd. USD (2017 m. gruodis)
  • Bendras nuosavybės finansavimas: 17 mlrd. USD
  • „DiDi“ yra transporto tinklo įmonė. „DiDi“ paslaugos apima 400 miestų, kurių Kinijoje yra beveik 400 milijonų vartotojų
  • Steigimo data: 2012 m.
  • Steigėjai: Cheng Wei, Wu Rui, Zhang Bo
  • Rinka: Transportas
  • Būstinė: Haidianas, Pekinas, Kinija

„Airbnb“[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

  • Įvertinimas: 31 mlrd. USD (2017 m. gruodis)
  • Bendras nuosavybės finansavimas: 3,4 mlrd. USD
  • „Airbnb“ yra turto dalijimosi internetinėje rinkoje įmonė, leidžianti vartotojams trumpalaikius nakvynės namus nuomoti įvairiuose nuomojamuose butuose, butų nuoma, nakvynės namuose ar viešbučio kambariuose. „Airbnb“ turi daugiau nei 3 milijonus nakvynės vietų 65 000 miestuose ir 191 šalyje.
  • Steigimo data: 2008 m.
  • Steigėjai: Brianas Chesky, Joe Gebbia, Nathanas Blecharczykas
  • Rinka: apgyvendinimas kelionėse
  • Būstinė: San Franciskas, Kalifornija

Išnašos[redaguoti | redaguoti vikitekstą]

  1. „Stealth research: Lack of peer‐reviewed evidence from healthcare unicorns“ (April 2019). 
  2. Welcome To The Unicorn Club: Learning From Billion-Dollar Startups“. Pasiektas 26 December 2015. 
  3. The Age of Unicorns“. Pasiektas 26 December 2015. 
  4. It's Hard to Hate a Unicorn, Until it Gores You“. Pasiektas 26 October 2016. 
  5. The Unicorn List“. Fortune (2015). 
  6. 6,0 6,1 6,2 "The CrunchBase Unicorn Leaderboard | TechCrunch".
  7. The Fuzzy, Insane Math That's Creating So Many Billion-Dollar Tech Companies“. Bloomberg L.P. (2015). 
  8. Fan, Jennifer S. "Regulating Unicorns: Disclosure and the New Private Economy. " BCL Rev. 57 (2016): 583.
  9. "How Unicorns Grow".
  10. Sterman, J. D., Henderson, R., Beinhocker, E. D., & Newman, L. I. (2007). Getting big too fast: Strategic dynamics with increasing returns and bounded rationality. Management Science, 53(4), 683–696.
  11. 11,0 11,1 11,2 Howe, Neil. "What's Feeding The Growth Of The Billion-Dollar 'Unicorn' Startups?", Forbes.
  12. "To fly, to fall, to fly again".
  13. "Square's $9-a-Share Price Deals Blow to IPO Market".
  14. „Valuing high-tech companies“. McKinsey & Company (anglų). Nuoroda tikrinta 2017-03-30. 
  15. „Unilever Buys Dollar Shave Club for $1 Billion“. Fortune. Nuoroda tikrinta 2017-03-30. 
  16. Raice, Shayndi. "Insta-Rich: $1 Billion for Instagram", Wall Street Journal, 2012-04-10.
  17. Winkler, Rolfe. "Bill Gurley Sees Silicon Valley on a Dangerous Path", The Wall Street Journal. “Subtitle: Subtitle: Venture capitalist says companies hurt themselves by trying to delay going public”
  18. Blodget, Henry. „Tech: How To Survive Great Depression 2.0 Without Firing Everyone“ (2008). “It seems every serious venture capital firm has now had a chat with its portfolio companies about how it[']s time to fire people... VC-extraordinaire Bill Gurley's Benchmark has had the same chat with its companies, but Bill tells peHUB that there's actually an alternative to canning half your company: Move to San Jose” 
  19. Griffith, Erin. „Bill Gurley Predicts 'Dead Unicorns' in Startup-Land this Year“ (2015). “Subtitle: A crash would affect more than just startups. ... Bill Gurley, the prominent investor behind Uber and Snapchat, has been sounding the tech bubble alarm for months now. He's preached about the dangerous appetite for risk in the market, the alarmingly high burn rates and the excess of capital sloshing around in Silicon Valley. “There is no fear in Silicon Valley right now,” he said. “A complete absence of fear.” He added that more people are employed by money-losing companies in Silicon Valley than ever before. Will there be a crash? “I do think you’ll see some dead unicorns this year,” he said, using the term used to describe startups with valuations higher than $1 billion.” 
  20. Rob Price. „Legendary investor Bill Gurley says that there's a 'systematic problem in Silicon Valley' because it's too easy to get cash“ (2018). “There's so much easy money in the tech industry, entrepreneurs can afford not to be accountable to their investors. That "excessive amount of money," he says, can inflate a startup's valuation — even if they don't deserve it.” 
  21. Gornall and Strebulaev. „Squaring Venture Capital Valuations with Reality“ (2018). “We develop a valuation model for venture capital-backed companies and apply it to 135 U.S. unicorns -- private companies with reported valuations above $1 billion. We value unicorns using financial terms from legal filings and find reported unicorn post-money valuations average 48% above fair value, with 13 being more than 100% above.” 
  22. Sorkin, Andrew. „How Valuable Is a Unicorn? Maybe Not as Much as It Claims to Be“ (2017). “The average unicorn is worth half the headline price tag that is put out after each new valuation.” 
  23. 23,0 23,1 MacMillan, I. C., Siegel, R., & Narasimha, P. S. (1985). Criteria used by venture capitalists to evaluate new venture proposals. Journal of Business venturing, 1(1), 119–128.
  24. "5 Strategies to Effectively Determine Your Market Size". (en)
  25. "Market Sizing: Is There A Market Size Formula? | B2B International", B2B International. (en-US)
  26. "The Sharing Economy: Why it Works and How to Join".
  27. Ho, Ky Trang. "How To Profit From The Death Of Malls In America", Forbes.
  28. Nassauer, Sarah. "Wal-Mart to Acquire Jet.com for $3.3 Billion in Cash, Stock", Wall Street Journal.
  29. "Rise of the Unicorns", Zinnov Thoughts, 2015-08-27. (en-US)